9月进入尾声，但不饱和树脂市场“金九银十”的旺季特征并未显现出来，相反，在下游需求低迷、宏观突发事件等多重利空的影响下，树脂市场表现疲弱，下游企业备货意向平平，树脂企业维持按单排货，部分降负减产。

原料“高处不胜寒”，叠加突发事件，下游备货不力，树脂开工再度下滑

目前已逐步进入国庆节前最后一周，但不饱和树脂市场并未出现下游集中备货的情况，究其原因，一方面是因为9月以来不饱和树脂的主要原料再度宽幅上涨，成本压力下树脂企业纷纷上调出货报价，将成本向下转移，面对高价原料，尽管部分下游工厂在恐涨情绪下试探备货，但整体来看抵触情绪明显，树脂企业普遍反应下游备货意向不高。

另一方面，近期受福建疫情的突发事件影响，部分树脂及下游工厂被动停工，且以江苏为主的华东地区也再度面临生产限制，影响部分树脂及下游工厂生产。备货需求不及预期，叠加宏观突发因素，导致近期不饱和树脂市场气氛降温，业者对于旺季的信心也跟随走弱。

不饱和树脂产能过剩突出，下游消费低迷成为常态

其实，不饱和树脂需求的低迷并不仅表现在今年。从近十年的数据看，国内不饱和树脂的产能呈现稳步增加趋势，然而消费量却并未同步变化，甚至近五年来出现了负增长，2016-2021年国内不饱和树脂的年均消费量在109万吨附近（2021年数值为预测），平均增长率约-0.35%，树脂产能过剩情况可见一斑。

图1

从下游消费占比来看，玻璃钢和石材是不饱和树脂的主力下游，同时，这两个行业也与房地产、基建等受宏观调控影响较大的产业密切相关，此外，不饱和树脂树脂在家电、生活用品、卫浴洁具等终端产品上也有广泛应用，而这些下游及终端行业的景气程度，在近十年的宏观数据上有明显体现。

2011-2020年，国内房地产投资、建筑业总产值以及社会消费品零售额的增长均有所放缓，也从侧面印证了不饱和树脂消费情况的低迷。

图2

图3

备注：图2、图3数据均来源自国家统计局官方网站

利空向上传导，原料市场表现亦不及预期

近期不饱和树脂市场的疲弱，对于原料二乙二醇也形成一定利空，进入9月至今，华东港口的发货情况不温不火，维持在日均1200吨的水平，而中秋节前后随着华东部分工厂降负减产，二乙二醇的港口发货量明显下降，9月18-21日两主流库区日均装车发货量仅为648吨左右，节前节后的市场交投气氛也趋于清淡，价格向上突破略显乏力。

短线来看，福建地区的突发事件暂未看到拐点，目前仅有部分重点区域内的树脂企业停工，但在下游低迷的情况下，树脂开工及对原料的需求仍有下滑风险；华东地区企业开工略显不足，国庆节前提升预期有限。整体来看，短线树脂市场运行或略显清淡，企业开工情况需持续关注。

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