长海股份发布2019年业绩预告:公司公告2019年归属净利润同比增长8.71%-21.64%(对应为28,600万元-32,000万元);公司预计非经常性损益对净利润的影响为1500万元-2000万元,如果按2019年归属净利润为3亿元计算,扣非后净利约2.8-2.85亿元,同比增长18%-20%。
内生增长显著,竞争优势进一步提升。从增速趋势来看,2019年一季报到年报扣非后归属净利增速分别为40%、44%、25%、18-20%,增速下行一方面来自2018年基数效应(2018年基数前低后高),一方面来自2019年玻纤行业景气趋势下行;但是从同行情况来看,近两年公司业绩增速表现突出,扣非后归属净利增速2018年为39%,2019年前三季度为25%(中国巨石为-24%);差异背后的原因来自产能释放节奏不一样(2019年长海新产能投放带来规模扩张,生产效率提升带来成本显著下降)、产业链产品放量(长海的子公司天马集团树脂业务发力)。
展望2020-2022年,一方面2020年玻纤行业景气度将见底回升,随着库存去化到位预计3月份以后存提价预期;从中期来看,玻纤行业目前能加杠杆企业很少,中国巨石、泰山玻纤有搬迁、冷修计划,行业产能扩张将放缓,同时头部效应已很明显,中国巨石、泰山玻纤、长海股份无论盈利能力、资产负债率、产业布局都遥遥领先竞争对手。另一方面长海股份加杠杆空间最大,玻纤纱、玻纤制品、树脂的成本有改善空间,未来三年内生增速最快,继续看好。分析师预计公司2019-2021年归属净利润为3亿、3.6亿、5亿。
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